L’innovation comme moteur de création de valeur à long-terme
- Geoffroy Goenen
- Head of Fundamental European Equity Management
- Candriam
Geoffroy Goenen, Head of Fundamental European Equity Management, nous explique la stratégie d'investissement de son fonds ISR CANDRIAM EQS L EURP INNOVT C EUR CAP, spécialisé dans des actions Europe grandes capitalisations.
Pouvez-vous nous faire « un point marché » en cette fin d’année en quelques mots ?
Geoffroy Goenen :
Les marchés actions mondiaux ont subi une correction importante cette année.
La guerre en Ukraine a fait pression sur les prix des denrées alimentaires et de l'énergie.
L'augmentation de l’inflation et une position nettement plus « hawkish » (c’est-à-dire de hausse des taux directeurs pour lutter contre cette inflation) de la Réserve fédérale américaine (Fed) - suivie par la Banque centrale européenne (BCE) - ont été les principaux moteurs de la correction mondiale.
La hausse impressionnante des taux longs américains et européens a mécaniquement diminué l’appétit des investisseurs pour le risque.
En Europe, la confiance des consommateurs a également chuté de façon spectaculaire. Un grand risque pour l'économie européenne reste la réduction de l'approvisionnement en gaz en provenance de Russie, qui a entraîné une hausse significative des prix.
Les marchés actions mondiaux ont subi une correction importante cette année.
La guerre en Ukraine a fait pression sur les prix des denrées alimentaires et de l'énergie.
L'augmentation de l’inflation et une position nettement plus « hawkish » (c’est-à-dire de hausse des taux directeurs pour lutter contre cette inflation) de la Réserve fédérale américaine (Fed) - suivie par la Banque centrale européenne (BCE) - ont été les principaux moteurs de la correction mondiale.
La hausse impressionnante des taux longs américains et européens a mécaniquement diminué l’appétit des investisseurs pour le risque.
En Europe, la confiance des consommateurs a également chuté de façon spectaculaire. Un grand risque pour l'économie européenne reste la réduction de l'approvisionnement en gaz en provenance de Russie, qui a entraîné une hausse significative des prix.
Sur quels types de fonds repose votre SICAV : CANDRIAM EQS L EURP INNOVT C EUR CAP
Geoffroy Goenen : Il s’agit d’une stratégie actions européennes basée sur la conviction du rôle prépondérant de l’innovation comme moteur de création de valeur à long-terme pour les entreprises. Nous pensons que celles qui innovent avec succès ont la capacité de transformer leur industrie, de se positionner parmi les leaders et de surperformer sur un cycle économique.
En ligne avec cette approche, nous avons créé un processus d’investissement discipliné qui combine une analyse détaillée des critères d’innovation spécifiques à chaque secteur, et des critères financiers, tout en incorporant les enjeux ESG(1). Le portefeuille repose sur de fortes convictions d’achat à long-terme, avec en moyenne 40 à 60 noms(2) en portefeuille.
En ligne avec cette approche, nous avons créé un processus d’investissement discipliné qui combine une analyse détaillée des critères d’innovation spécifiques à chaque secteur, et des critères financiers, tout en incorporant les enjeux ESG(1). Le portefeuille repose sur de fortes convictions d’achat à long-terme, avec en moyenne 40 à 60 noms(2) en portefeuille.
Pourquoi avoir fait le choix des actions Europe grandes capitalisations ? et pouvez-vous nous citer des entreprises ou secteurs d’activité privilégiés dans votre portefeuille ?
Geoffroy Goenen : S’il est vrai que le fonds investit dans des entreprises de grande capitalisation, le fonds a également une partie non-négligeable de ses actifs investis dans des entreprises de taille moyenne. Outre le fait que ces dernières soient bien souvent plus agiles et plus entrepreneuriales, l’innovation peut, selon nous, vraiment faire la différence en termes d’avantage compétitif.
La stratégie investit dans des segments en croissance où les entreprises européennes ont construit un leadership mondial grâce à leur capacité à innover.
Citons par exemple les segments des ingrédients alimentaires pour répondre à la demande des consommateurs de nourriture plus saine ; les équipements médicaux et les entreprises qui offrent des solutions en termes de digitalisation (Intelligence Artificielle) et automatisation des processus pour offrir au patient un résultat optimal tout en répondant au besoin de contrôler la hausse des coûts de santé ; ou encore l’industrie et les nouvelles technologies où bon nombre de leaders européens offrent des solutions aux grands enjeux environnementaux : gestions des déchets, efficacité énergétique,…
La stratégie investit dans des segments en croissance où les entreprises européennes ont construit un leadership mondial grâce à leur capacité à innover.
Citons par exemple les segments des ingrédients alimentaires pour répondre à la demande des consommateurs de nourriture plus saine ; les équipements médicaux et les entreprises qui offrent des solutions en termes de digitalisation (Intelligence Artificielle) et automatisation des processus pour offrir au patient un résultat optimal tout en répondant au besoin de contrôler la hausse des coûts de santé ; ou encore l’industrie et les nouvelles technologies où bon nombre de leaders européens offrent des solutions aux grands enjeux environnementaux : gestions des déchets, efficacité énergétique,…
Quelle est la maturité recommandée du fonds et son risque sur l’échelle DICI ?
Geoffroy Goenen : L’horizon d’investissement de la stratégie est de 6 ans et son niveau de risque et de rendement sur l’échelle DICI(3) est de 6.
Votre fonds est labellisé ISR(4), quelles sont vos convictions et démarches en matière de ESG ?
Geoffroy Goenen : La durabilité est au cœur de l'ADN de Candriam. Notre approche et nos processus ESG ont été développés et renforcés en permanence depuis plus de 25 ans. Tout au long de ces années, nous avons continué à investir dans nos ressources ESG - à la fois humaines et technologiques - et continuerons à le faire à l'avenir.
Cette histoire signifie également que notre approche et nos processus ESG ont été confrontés à la plupart des environnements de marché. Notre cadre ESG a été conçu avec une approche tournée vers l'avenir : notre objectif est d’identifier et de réduire les risques de durabilité d’aujourd’hui et de demain pour les investissements de nos clients, contribuant ainsi positivement à un avenir plus durable.
Nous cherchons également à découvrir et à saisir les opportunités de croissance actuelles et futures liées au développement durable dans les portefeuilles que nous gérons. Pour atteindre ces objectifs, lors de l'évaluation de la durabilité des entreprises, nous analysons leur adhésion aux normes internationales, nous vérifions leur non-implication dans des activités controversées, nous étudions la façon dont elles gèrent leurs relations avec les parties prenantes et les principaux défis de durabilité auxquels elles sont exposées. En fait, la relation d’une entreprise avec ses parties prenantes et son exposition aux principaux défis de la durabilité sont des déterminants de sa valeur à long terme.
Cette histoire signifie également que notre approche et nos processus ESG ont été confrontés à la plupart des environnements de marché. Notre cadre ESG a été conçu avec une approche tournée vers l'avenir : notre objectif est d’identifier et de réduire les risques de durabilité d’aujourd’hui et de demain pour les investissements de nos clients, contribuant ainsi positivement à un avenir plus durable.
Nous cherchons également à découvrir et à saisir les opportunités de croissance actuelles et futures liées au développement durable dans les portefeuilles que nous gérons. Pour atteindre ces objectifs, lors de l'évaluation de la durabilité des entreprises, nous analysons leur adhésion aux normes internationales, nous vérifions leur non-implication dans des activités controversées, nous étudions la façon dont elles gèrent leurs relations avec les parties prenantes et les principaux défis de durabilité auxquels elles sont exposées. En fait, la relation d’une entreprise avec ses parties prenantes et son exposition aux principaux défis de la durabilité sont des déterminants de sa valeur à long terme.
Quelle est votre vision du marché pour 2023 ?
Geoffroy Goenen : Nous observons toujours une hausse des taux d'intérêt et une baisse des liquidités de la part des banques centrales qui poursuivent leur position très « hawkish » pour lutter contre l'inflation, même à un rythme plus lent que parfois anticipé. L’incertitude croissante alimente la volatilité du marché.
Ce malaise se ressent principalement en Europe, où les investisseurs mondiaux sont nettement sous-pondérés en actions européennes, et l’euro a et fortement survendu vis-à-vis du dollar. Dans ce contexte, toute bonne nouvelle peut causer un rebond de marché. La question primordiale est donc de savoir quand les banques centrales auront la flexibilité (« pivot ») de réduire à nouveau leurs taux et d'injecter des liquidités pour soutenir l'économie. Ce moment sera essentiel pour investir dans les sociétés de petite capitalisation et de début de cycle. Les taux 10 ans des obligations d’état américaines et allemandes sont aussi un élément important.
Nous pensons que nous sommes proches d'un pic à long terme et devrions observer un point d'inflexion sur les marchés en 2023, en ligne avec le ralentissement économique mondiale et en anticipation d'un cycle de relance des banques centrales en 2024.
En ce qui concerne les styles, nous avons constaté un changement de réflexion du marché, passant d’une approche Valeur/Croissance à davantage de considération des valeurs selon une approche Cyclique/Défensif. Nous pensons que le prochain virage devrait être en faveur des valeurs de qualité et de la dynamique bénéficiaire.
Notre défi, pour les prochains trimestres, restera donc de sélectionner les bonnes entreprises qui sont en mesure de bénéficier d'une accélération de leur activité dans un environnement macroéconomique plus difficile. En Europe, nous voyons un large éventail d'entreprises qui peuvent offrir des solutions à de nombreuses mégatendances, telles que la transition énergétique, les nouvelles technologies de la santé, la numérisation et l'automatisation de l'économie.
Ce malaise se ressent principalement en Europe, où les investisseurs mondiaux sont nettement sous-pondérés en actions européennes, et l’euro a et fortement survendu vis-à-vis du dollar. Dans ce contexte, toute bonne nouvelle peut causer un rebond de marché. La question primordiale est donc de savoir quand les banques centrales auront la flexibilité (« pivot ») de réduire à nouveau leurs taux et d'injecter des liquidités pour soutenir l'économie. Ce moment sera essentiel pour investir dans les sociétés de petite capitalisation et de début de cycle. Les taux 10 ans des obligations d’état américaines et allemandes sont aussi un élément important.
Nous pensons que nous sommes proches d'un pic à long terme et devrions observer un point d'inflexion sur les marchés en 2023, en ligne avec le ralentissement économique mondiale et en anticipation d'un cycle de relance des banques centrales en 2024.
En ce qui concerne les styles, nous avons constaté un changement de réflexion du marché, passant d’une approche Valeur/Croissance à davantage de considération des valeurs selon une approche Cyclique/Défensif. Nous pensons que le prochain virage devrait être en faveur des valeurs de qualité et de la dynamique bénéficiaire.
Notre défi, pour les prochains trimestres, restera donc de sélectionner les bonnes entreprises qui sont en mesure de bénéficier d'une accélération de leur activité dans un environnement macroéconomique plus difficile. En Europe, nous voyons un large éventail d'entreprises qui peuvent offrir des solutions à de nombreuses mégatendances, telles que la transition énergétique, les nouvelles technologies de la santé, la numérisation et l'automatisation de l'économie.
(1)En tant que fonds classé « article 8 » de la règlementation SFDR, le fonds prend en compte les critères ESG et vise à identifier et à surveiller les risques en termes de durabilité pouvant émerger de ses investissements ESG et susceptibles d’affecter sensiblement le portefeuille.
(2)Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps.
(3)Le SRRI correspond au profil de risque et de rendement présent dans le Document d'information clé pour l'investisseur (DICI) et se lit sur une échelle allant de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus fort). Le niveau de risque mentionné reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellement complété de celui de son cadre de référence. La volatilité indique dans quelle mesure la valeur du fonds peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Les données historiques ne présagent pas du profil de risque futur. La catégorie affichée pourra évoluer dans le temps. La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ». Il n'existe ni garantie ni mécanisme de protection de capital. Les principaux risques auxquels le fonds est exposé sont : Risque de perte en capital, Risque lié aux actions, Risque de change, Risque lié aux instruments financiers dérivés, Risque de durabilité, Risque lié à l’investissement ESG.
Candriam recommande aux investisseurs de consulter sur son site www.candriam.com les informations clés pour l’investisseur, le prospectus et tout autre information pertinente avant d'investir dans un de ses fonds y inclue la valeur liquidative des fonds.
(4)L’obtention de ce label ne signifie ni que le compartiment remplit vos propres objectifs en matière de durabilité ni que le label lui-même répond aux exigences de futures réglementations nationales ou européennes. Pour plus d’informations, veuillez consulter : https://www.lelabelisr.fr/en
(2)Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps.
(3)Le SRRI correspond au profil de risque et de rendement présent dans le Document d'information clé pour l'investisseur (DICI) et se lit sur une échelle allant de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus fort). Le niveau de risque mentionné reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellement complété de celui de son cadre de référence. La volatilité indique dans quelle mesure la valeur du fonds peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Les données historiques ne présagent pas du profil de risque futur. La catégorie affichée pourra évoluer dans le temps. La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ». Il n'existe ni garantie ni mécanisme de protection de capital. Les principaux risques auxquels le fonds est exposé sont : Risque de perte en capital, Risque lié aux actions, Risque de change, Risque lié aux instruments financiers dérivés, Risque de durabilité, Risque lié à l’investissement ESG.
Candriam recommande aux investisseurs de consulter sur son site www.candriam.com les informations clés pour l’investisseur, le prospectus et tout autre information pertinente avant d'investir dans un de ses fonds y inclue la valeur liquidative des fonds.
(4)L’obtention de ce label ne signifie ni que le compartiment remplit vos propres objectifs en matière de durabilité ni que le label lui-même répond aux exigences de futures réglementations nationales ou européennes. Pour plus d’informations, veuillez consulter : https://www.lelabelisr.fr/en
Mis à jour le 13/12/2022
